Foreign Affairs: пора избавиться от гегемонии доллара, она порождает неравенство и убивает промышленность

Пора отказаться от долларовой гегемонии, выпуск мировой резервной валюты слишком дорого обходится США. Такое мнение в статье для журнала Foreign Affairs выразили британские экономисты - директор отдела исследований в Forum New Economy Саймон Тилфорд и старший научный сотрудник Chatham House Ханс Кунднани.

«1960-х годах министр финансов Франции Валери Жискар д'Эстен жаловался на то, что доминирование доллара дало Соединенным Штатам «непомерную привилегию» - дешево брать займы у остального мира и жить не по средствам. Американские союзники и противники с тех пор часто повторяли эту фразу. Однако непомерные привилегии также влекут за собой непомерное бремя, которое сказывается на конкурентоспособности и занятости в торговле США и, вероятно, будет все более негативно сказываться по мере сокращения доли Соединенных Штатов в мировой экономике. Преимущества долларового первенства в основном достаются финансовым учреждениям и крупным предприятиям, но расходы, как правило, несут на своих плечах работники. По этой причине продолжающаяся гегемония доллара угрожает углублению неравенства, а также политической поляризации внутри США», - считают Тилфорд и Кунднани.

По их оценке, «долларовая гегемония не предопределена»: «В течение многих лет аналитики предупреждали, что Китай и другие державы могут отказаться от доллара и диверсифицировать свои валютные резервы по экономическим или стратегическим причинам. На сегодняшний день нет оснований полагать, что мировой спрос на доллары истощается. Но есть и другой способ, которым Соединенные Штаты могут потерять свой статус эмитента доминирующей в мире резервной валюты: они могут добровольно отказаться от гегемонии доллара, поскольку внутренние экономические и политические издержки слишком выросли.

Соединенные Штаты уже отказались от многосторонних обязательств в области безопасности при администрации президента Дональда Трампа, что побудило ученых спорить о том, отказывается ли страна от гегемонии в более широком стратегическом смысле. Соединенные Штаты могут аналогичным образом отказаться и от своей приверженности гегемонии доллара: даже если большая часть остального мира хочет, чтобы Соединенные Штаты сохранили роль доллара в качестве резервной валюты, - точно так же, как большая часть мира хочет, чтобы Соединенные Штаты продолжали обеспечивать безопасность - Вашингтон может решить, что он больше не может себе этого позволить. Эта идея удивительно мало обсуждается в политических кругах, но она может принести пользу Соединенным Штатам и, в конечном счете, остальному миру».

Тилфорд и Кунднани напоминают, что «доминирование доллара связано со спросом на него во всем мире»: «Иностранный капитал поступает в Соединенные Штаты, потому что это безопасное место для размещения денег, и потому что есть немного других альтернатив. Эти притоки капитала во много раз превосходят потребности, необходимые для финансирования торговли, и вызывают у США большой дефицит текущего счета. Другими словами, Соединенные Штаты не столько живут за пределами своих средств, сколько принимают избыточный капитал.

Гегемония доллара также имеет внутренние последствия для распределения, то есть она создает победителей и проигравших в Соединенных Штатах. Основными победителями являются банки, выступающие в качестве посредников и получателей притока капитала — они оказывают с помощью денег чрезмерное влияние на экономическую политику США. Проигравшими являются производители и работники, которых они нанимают. Спрос на доллар повышает его стоимость, что способствует удорожанию экспорта США и сокращению спроса на него за рубежом и потере рабочих мест в обрабатывающей промышленности».

Эксперты обращают внимание на то, что утрата рабочих мест в производстве порождает бедность и социальную поляризацию: «Неудивительно, что многие из наиболее пострадавших штатов проголосовали за Трампа в 2016 году. Внутренние затраты на размещение больших потоков капитала, вероятно, возрастут и станут более дестабилизирующими для Соединенных Штатов в будущем. По мере того, как Китай и другие страны с развивающейся экономикой продолжают расти, а доля США в мировой экономике продолжает сокращаться, приток капитала в Соединенные Штаты будет расти по сравнению с размерами экономики США. Это усилит распределительные последствия долларовой гегемонии, что принесет дополнительную выгоду финансовым посредникам за счет деградации промышленной базы страны».

Тилфорд и Кунднани ожидают, что «в какой-то момент Соединенные Штаты будут вынуждены ограничить импорт капитала в интересах экономики, даже если это означает добровольное прекращение роли доллара в качестве доминирующей мировой резервной валюты».

«Соединенные Штаты не будут первой страной, которая отреклась от валютной гегемонии. С середины XIX века до Первой мировой войны Соединенное Королевство являлось доминирующим кредитором в мире, а фунт стерлингов - доминирующим средством финансирования международной торговли. В этот период стоимость денег основывалась на возможности их выкупа за золото в соответствии с так называемым золотым стандартом. Соединенное Королевство владело крупнейшими запасами золота в мире, а другие страны хранили свои запасы в золоте или в фунтах.

В первой половине XX века британская экономика пришла в упадок, а ее экспорт стал менее конкурентоспособным. Но поскольку Соединенное Королевство придерживалось золотого стандарта, дефицит торгового баланса означал перемещение золота за границу, что уменьшило количество денег в обращении и привело к снижению внутренних цен. Великобритания приостановила действие золотого стандарта во время Первой мировой войны вместе с рядом других стран. Но к концу войны это была страна-должник, и Соединенные Штаты, которые накопили огромные запасы золота, заменили Британию в качестве основного кредитора.

Великобритания вернулась к золотому стандарту в 1925 году, но сделала это по довоенному обменному курсу. Это означало, что фунт стерлингов был сильно переоценен, а запасы золота сильно истощены. Британский экспорт продолжал страдать, а оставшиеся в стране запасы золота сокращались, заставляя ее снижать заработную плату и цены. Промышленная конкурентоспособность страны снизилась, а безработица резко возросла, что привело к социальным волнениям. В 1931 году Великобритания отказалась от золотого стандарта навсегда, что фактически означало отказ от гегемонии фунта стерлингов.

В 1902 году Джозеф Чемберлен, тогдашний министр по делам колоний, удачно назвал Великобританию «утомленным титаном». Сегодня этот термин подходит и для Соединенных Штатов, которые видят, что их экономическая мощь уменьшается по сравнению с другими державами, особенно Китаем. Теоретики международных отношений и аналитики уже обсуждают степень упадка США и даже перспективы «постамериканского» мира.

Некоторые утверждают, что при Трампе Соединенные Штаты намеренно отказались от проекта «либеральной гегемонии», например, из-за неопределенности в отношении обязательств США в области безопасности. Другие описывают отступление США от гегемонии как часть долгосрочного структурного сокращения. Любой сценарий делает вполне вероятным, что Соединенные Штаты будут следовать британскому прецеденту и добровольно откажутся от валютной гегемонии», - отмечают американские эксперты.

Тилфорд и Кунднани вынуждены констатировать: «даже несмотря на то, что экономика США погрузилась в рецессию и потеряла миллионы рабочих мест, спрос на доллары вырос - так же, как это произошло после финансового кризиса 2008 года».

«В марте иностранцы продали большое количество казначейских облигаций США, но обменяли их на доллары США. Федеральная резервная система вливает триллионы долларов в мировую экономику в целях оживить международные финансовые рынки, расширяет СВОПовые операции с другими центральными банками, как в 2008 году... И все же это не должно успокаивать Соединенные Штаты. Приток капитала будет продолжать наносить ущерб производителям, а спад, вызванный пандемией, только усугубит тяготы рабочего класса. Чтобы ослабить растущее экономическое и политическое давление в регионах, которые переживают деиндустриализацию, Соединенным Штатам следует ограничить импорт капитала. Одним из вариантов может быть предоставление меньшего количества долларов для нужд глобальной экономики, повышение стоимости валюты до такой степени, чтобы иностранцы отказывались от ее покупки. Однако это сделало бы торговлю США менее конкурентоспособной и снизило бы и так уже чрезмерно низкую инфляцию», - пишут эксперты.

Тилфорд и Кунднани подчеркивают, что «у США нет очевидного преемника на роль поставщика доминирующей мировой резервной валюты».

«Например, для того, чтобы позволить капиталу свободно поступать в Китай и из него, потребуется фундаментальная и политически сложная перестройка экономики этой страны. Еврозона также не может заместить доллар, поскольку ее рост обеспечивается за счет экспорта товаров и капитала. Но отсутствие явного преемника не обязательно должно помешать Соединенным Штатам отказаться от гегемонии доллара.

Соединенные Штаты могут ввести налог на краткосрочные спекулятивные иностранные инвестиции. Такая политика может привести к возникновению торгового дисбаланса, вызванного за счет сокращения притока капитала (торговые барьеры наносят удар по симптомам, а не по причине)...

При оптимистичном сценарии три экономических центра мира - Китай, Соединенные Штаты и Европейский Союз - согласятся создать корзину валют на базе специальных прав заимствования, принадлежащих Международному валютному фонду, либо создадут новый международный валютный институт для этой цели. Пессимистичный, но более вероятный результат будет в том, что напряженность, особенно между Китаем и Соединенными Штатами, сделает сотрудничество невозможным и увеличит вероятность конфликта между ними по экономическим вопросам.

Даже если невозможно найти совместное решение, для Соединенных Штатов может иметь смысл в одностороннем порядке отказаться от гегемонии доллара. Это заставит Китай и еврозону использовать свои избыточные сбережения у себя дома. То есть они внесут серьезные изменения в свои экономические модели, чтобы обеспечить более сбалансированный и справедливый рост. Это также ограничит чрезмерные прибыли американских финансовых посредников и принесет пользу американским рабочим, снизит стоимость доллара и сделает экспорт США более конкурентоспособным. Короче говоря, отказ от гегемонии доллара может открыть путь к более стабильной и справедливой экономике США и мировой экономики», - уверены аналитики.


Распечатать