"Лента" поднимет капитализацию через buy back 

%Котировки

МОСКВА, 29 окт — ПРАЙМ, Анна Подлинова. Один из крупнейших российских ритейлеров, "Лента", объявил о проведении обратного выкупа глобальных депозитарных расписок (GDR) с Лондонской биржи на 11,6 миллиарда рублей, что эквивалентно 10% GDR компании.

Программа стартует с сегодняшнего дня и завершится 29 октября 2019 года. Выкуп осуществит Credit Suisse. Приобретенные GDR будут затем обратно проданы ООО "Лента", операционному подразделению ритейлера.

На этих новостях бумаги компании выросли более чем на 4% на Лондонской бирже и на 6% — на Московской.

Решение "Ленты" логичное и своевременное, считают опрошенные агентством "Прайм" аналитики. В последнее время интерес инвесторов к бумагам потребительского сектора заметно охлаждался, котировки падали на 40%, что и заставило менеджмент компании принять меры по повышению капитализации. Время выбрано успешно, уверены эксперты, однако долго ли будут расти котировки компании в не самых благоприятных условиях – вопрос открытый. 

РЕШЕНИЕ НУЖНОЕ

Решение о buy-back "Ленты" положительно для среднесрочных перспектив компании, считает аналитик ИФК "Солид" Вадим Кравчук. Анонс обратного выкупа совпал с публикацией операционного отчета за третий квартал и девять месяцев 2018 года. Оба эти фактора положительно повлияли на текущую оценку ритейлера. Выручка с начала года выросла на 16,1%, что соразмерно с показателями X5 и лучше, чем у "Магнита". Средний чек, как и в целом по сектору, снизился, но траффик увеличился сразу на 20,1%, что выгодно отличает "Ленту" от конкурентов, поясняет он.

Обратный выкуп – это традиционный инструмент повышения интереса инвесторов к бумагам, так как покупка акций с рынка приводит к росту их цены, объясняет Кравчук. Buy back считается косвенным признаком того, что компания считает свои акции недооцененными, располагая при этом полной информацией о внутренних процессах и эффективности, что является позитивным сигналом для миноритариев.

По словам начальника управления операций на российском фондовом рынке ИК "Фридом Финанс" Георгия Ващенко, новость перевесила некоторые негативные моменты в операционных результатах, опубликованных сегодня, которые предрекают замедление роста продаж, а также снижение выручки на 5% ниже предыдущего прогноза – до 402-408 миллиардов рублей. Однако рентабельность показателей EBITDA и прибыли сохранится на уровне 9,5% и 3,5% соответственно. Отрицательная динамика продаж по сопоставимым магазинам на фоне падения трафика и среднего чека всего 0,6%, но ситуация лучше, чем, например, в "Магните". По его мнению, ситуация не имеет тенденцию к ухудшению, хотя "Лента" сейчас и оценивается дешевле аналогов. 

Аналитик банка "Уралсиб" Константин Белов считает, что если "Лента" выкупит заявленный в 10% объем GDR, это сильно отразится на стоимости компании. "Рынок поверил, что большая часть этого объема будет реализована", — говорит он, поясняя, что это доказывают растущие котировки акций ритейлера. Компания считает свои акции недооцененными, поэтому решила выкупать акции, что вполне логично, отмечает эксперт. К тому же это решение выгодно акционерами, так как котировки акций будут расти. Другой вопрос, как долго эта новость сможет поддерживать рост котировок, уточняет он. 

При прочих равных факторах программа обратного выкупа – это позитив для динамики акций, соглашается инвестиционный стратег "БКС Премьер" Александр Бахтин. Для компании сейчас удачный ценовой момент, так как цена акций значительно ниже уровня IPO. "Лента" размещалась в 2014 году по 10 долларов за акцию, напоминает он.

КОТИРОВКИ РАСТУТ, НО НАДОЛГО ЛИ ПОЗИТИВ

Новости о выкупе обычно позитивно сказываются на котировках, особенно, в первый день, даже если программа рассчитана надолго, замечает Ващенко, уточняя, что так произошло и сейчас. Акции "Ленты" длительное время снижались, и причина, в основном, не в компании, а в охлаждении интереса инвесторов к бумагам потребительского сектора, объясняет эксперт. 

"С июня котировки упали примерно на 40%, в таких условиях от компаний обычно ждут принятия мер по повышению капитализации", — говорит он. 

То, что компания планирует потратить около половины операционного денежного потока на выкуп, не несет сильных рисков, поскольку акции — это ликвидные активы, их можно использовать для привлечения средств, считает Ващенко. Компания вряд ли будет погашать выкупленные акции. Кроме того, выкуп снижает риск недружественного поглощения.

В то же время из-за принятого решения о выкупе компания будет менее агрессивно расширять свой бизнес. Плюс сама компания более пессимистично смотрит на операционные условия, замечает он.

В свою очередь Кравчук считает, что прямое влияние на бизнес компании обратный выкуп акций не окажет. "Конечно, эти средства могли быть инвестированы в открытие новых магазинов, однако, опыт конкурентов показывает, что делать это нужно очень осторожно", — поясняет он, уточняя, что ожидаемую отдачу получить сразу не удается. По его мнению, инвестиция в увеличение собственной доли может оказаться более успешной, тем более, что дивиденды "Лента" не платит.

По его словам, интерес к сектору ритейла постепенно восстанавливается, поэтому можно рассчитывать на дальнейший рост котировок "Ленты". Аналитик рекомендует покупать после закрепления цены выше 255 рублей за акцию, что будет означать перелом нисходящего тренда. "Альтернативным вариантом является покупка после коррекции в диапазон 235-240 рублей", — заключает он.

По словам Бахтина, в текущих условиях рыночная капитализация российского бизнеса ниже его реальной стоимости, а по мультипликаторам российские компании торгуются хуже многих аналогов даже из развивающихся стран. При этом нет уверенности в будущем росте, сохраняется неопределенная геополитическая среда и санкционное давление, что добавляет волатильности отечественному рынку.

"На сегмент ритейла еще давит факт падения реальных доходов населения, так что бурный рост ритейла пока откладывается. Поэтому, несмотря на программу обратного выкупа и привлекательные ценовые уровни, риски снижения цены сохраняются", — заключает он.

"Лента" основана в 1993 году в Санкт-Петербурге, является одной из крупнейших розничных сетей в России. На конец сентября 2018 года компания управляла 354 магазинами в России — 233 гипермаркетами и 121 супермаркетом. Крупнейшими акционерами "Ленты" являются TPG Group (владеет 33,94% акций) и Европейский банк реконструкции и развития (7,36%). Free float, по оценке компании, составляет 57,47%.



Распечатать